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CPU 是计算机硬件核心，ARM 大有可为：CPU 是计算机的底层基础硬件，整个软件生态架构都建立在底层CPU 架构之上。CPU 指令集主要有X86、ARM、RISC-V 等，2021 年X86 架构生态占据全球主要市场份额。信创事业发展可以更多利用ARM，1）ARM 技术领先，在并发性能、功耗、集成度、场景多样化相比X86 具备明显优势；2）ARM 生态繁荣，在移动设备领域占据统治地位，在PC 和服务器领域ARM 架构的应用成长迅速，苹果和英伟达相继布局ARM CPU。3）中国从0 到1选择布局ARM 架构，历史包袱较小，有望借助ARM 架构夺得CPU 技术高地。
CPU 行业高壁垒大赛道，产品性能、生态和生产制造是突破海外垄断的关键：CPU 技术迭代快速，2015-2021 年全球CPU 巨头保持20%左右高研发费用率。CPU 生态包括硬件产业链生态和软件生态，一旦形成，十分稳固，靠纯商业手段很难打破。CPU 赛道空间广阔，2020 年国内桌面CPU 出货量约5000 万片，服务器CPU 出货量约700 万片。
全球CPU 市场主要有Intel 和AMD 两大巨头垄断，2021 年两大CPU巨头Intel 和AMD 营收合计超过900 亿美元。中国国产CPU 最强性能相当于海外巨头中端产品，生态建设相比于海外巨头仍有不小差距，芯片代工制造换届国产化率较低，是海外“卡脖子”重要环节。
信创推进加快，国产化线突破在即：需求端，信创市场CPU 需求量较大。PC 端，我们测算，党政行业对应约3000 万台存量PC，行业信创重要行业客户存量PC 达到6000 万台。服务器端，2020 年，党政和行业信创服务器出货量分别为40/158 万台。随着中美科技脱钩，信创节奏有望加快，党政信创有望向电子政务和县乡级电子公文渗透，我们预计2022 年行业信创有望翻倍增长，2023 年有望迎来快速增长。供给端，2022 年华为28nm 产线突破在即，2021 年28nm 及以上成熟制程占据全球76%市场份额，可以满足大部分领域国内发展需求，国产CPU 芯片生产问题有望解决。
信创风来，六大国产CPU 厂商各显神通：目前，国内共有海光信息、兆芯、龙芯中科、华为鲲鹏、飞腾信息和申威科技六家国产CPU 厂商。
六家国产CPU 厂商均进入信创名录，获得工信部信创的认可。建议优先关注行业客户切换成本较低，兼容X86 架构的国产CPU 厂商海光信息、中科曙光、上海兆芯；关注直接受益于28nm 国产线拉通，产能恢复的华为鲲鹏、神州数码；关注党政信创进一步深化，市场份额较高的飞腾信息、龙芯中科；关注布局专用领域，受益于军工景气度提升的申威科技。
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